三 | ”广东省水利厅相关负责人表示，下一步将突出以空间均衡为引领，系统谋划广东水网建设。　　环北广东工程是国家水网骨干工程和重大水利民生工程，工程全线17个施工标已全部开工，计划2030年建成通水。从6月发布重组公告，到7月28日正式揭牌上市，再到如今发布五年蓝图，与当天崭新启航的「动娱号」一样，A股首个以「顶级国际赛事 IP + 核心城市地标场馆 + 都市滨水文旅+现代物流」为主业的国资上市平台的故事，开始了。通过一场交易总对价约 16.2 亿元的重大资产置换，交运股份置出了原先持续亏损的五家汽车零部件子公司，装入久事集团旗下的赛事运营、场馆运营、浦江游览以及久事演艺四大资产，上市公司由此手握F1中国大奖赛、ATP1000上海大师赛、东方体育中心及徐家汇体育公园，和黄浦江超过50%份额的游船与苏州河全域独家运营权等顶级资源。与此同时，根据重组交易方案，交易对方（久事集团等）承诺，2026至2028年，置入资产（赛事、场馆、演艺、都市文旅）实现累计扣非归母净利润需不低于 3.4 亿元，年均超1.13亿。截至4月上旬，完成投资55.45亿元，全线参建人员9525人，大型机械设备进场4106台，全线隧洞累计掘进11.59公里。

四 | 　　据悉，该工程惠及人口1800万，建成后可改善供水格局，缓解缺水情势，并为农业灌溉提供水源，长远解决粤西地区水资源承载能力与经济发展布局不匹配问题。在这个节点，久事动娱呈现出一种中国国资文体产业相对少见的操盘状态：既有对标国际巨头、意图打破物理天花板的宏大野心，又有面对资源整合、商业规律时的相对克制。交运股份是典型的传统交通运输和汽车零部件企业，重资产、重折旧、重运力，在资本市场仅能获得10倍左右的传统制造业估值，2020至2025年连续六年扣非亏损，累计亏掉22.79亿元。置入资产则完全不同。F1中国大奖赛、ATP大师赛这类顶级赛事IP，本质是对城市核心注意力的独家锁定。2026年F1上海站三天观赛23万人次、票房同比增长超30%；2025年大师赛观赛突破25万、票房首度破亿，消费拉动25.87亿元。

五 | 这些资产在特定节点能瞬间聚合全民焦点，具备极强的消费定价权。工程还可为退减超采地下水、退还挤占的农业和生态水量创造条件，大幅提高区域供水安全保障能力。　　广东充分发挥重大水网骨干工程牵引作用，以环北广东工程助推“百千万工程”和绿美广东生态建设。一是指导粤西四市规划建设好支线工程、水厂等18宗配套工程建设，计划投资157亿元。

六 | 总经理章华群向生态圈表示：「场馆不仅是承载内容的舞台与容器，更要成为内容的策源地。

七 | 二是以碧带建设为重点，打造高品质城乡绿美生态。」商业底层逻辑从重资产运力切换到高毛利、强现金流的现代服务业——这是估值重构的核心。三是以推进灌区建设为重点，保障粮食生产安全。四是打造绿色水经济新业态，深入挖掘环北广东工程的文旅价值，推进工程沿线县镇村高质量发展。五是全力推动参建企业助力帮扶，增加当地就业人口，助力当地经济社会发展，据初步统计，累计贡献20.87亿元，吸纳当地就业4300余人。

八 | 久事动娱总经理章华群战略发布会上，久事动娱首次明确提出对标AEG等国际一流文体产业集团。AEG的业务整合与打法结构是相对清晰的：自有场馆网络提供物理空间，AEG Presents是全球第二大演唱会推广商，能够持续供给内容，AEG旗下职业球队资产保障了基础使用率，以上三者叠加成为一套「内容+空间+赞助」的飞轮，场馆在非赛事日依然被填满，赞助商能购买 365 天全场景的曝光而非一块简单的广告牌。

九 | 其旗舰资产伦敦 O2 体育馆，凭借 1.30 亿英镑（约 12 亿元人民币）的年营收实现了约 44% 的经营利润率，成为文体场馆商业化的教科书。　　未来，广东还将重点推进环北广东工程二期规划建设，通过实施雷州半岛百库千塘万池输水储水网络工程、雷州半岛灌区工程和绿美雷州半岛水美乡村建设三个项目，加快构建江、河、湖、库、塘、池相互贯通的区域水网，建设450万亩雷州半岛大型灌区。

十 | 从以上结构看，久事动娱重组后置入的业务构成的确与AEG有相似性，其赛事业务对应体育内容，场馆公司对应空间，演艺公司对应演出推广。但相似不等于相同，AEG的飞轮之所以高效，是其花费数十年重金筑起的自有内容制作与推广能力。相比之下，久事动娱的核心赛事IP均为国际授权运营，并非永久自有资产；演艺板块2025年营收1.2亿元，净利润仍亏损193.93万元。相比于对标AEG如今的体量，或许更值得久事动娱参考的，是AEG如何从重资产的场馆运营商，走向高毛利的内容与商业生态主导者这一条进化路径。久事动娱董事长杨亦斌比外界更清楚这条路的难度。在对话中，他将挑战概括为四个层面：新旧板块如何产生化学反应；运营模式如何提质增效；品牌如何从物流制造转型文体旅；总部架构如何为新业务赋能。实际上，这四个挑战指向同一个命题：这不是一次简单的资产置换，而是一家国企从重资产运营商向内容与体验运营商的系统式转型，挑战艰巨。最硬的约束在于资产本身，「无论是场馆，还是赛事，天花板都是很明显的，票卖完了就卖完了」，杨亦斌直言。F1中国大奖赛、ATP1000上海大师赛每年集中营收约两周，爆发力极强但天然低频，与此同时，场馆折旧、运维和人力却是365天持续消耗，这是全球场馆运营商共同面对的难题。据了解，目前已经有不少新兴国际赛事在与久事动娱接洽。对于上海市场而言，类似F1、大师赛这样的核心体育内容仍然处在供不应求的阶段，对此杨亦斌表示，一方面要形成更多的产品，满足观众的内容消费需求，另一方面则要提升头部赛事的带动效应，以「赛票+」的方式去创新组合城市文体旅产品，进而带动城市经济发展。对于发展节奏，久事动娱仍然强调「稳字当头」，对于保留的物流业务、浦江游览，工作的目标主要是提升效率，「不需要增加多大的规模，但要求提升质量，是否太老了，太久了？」杨亦斌提出，物流板块要深度绑定文体主业，搭建文体专属供应链体系，承接赛事布展、演艺巡展、大型文体活动定制物流服务，提升差异化竞争力。久事动娱董事长杨亦斌战略发布会上，久事动娱与Live Nation、华人文化演艺、NBA中国、CAA、环球音乐、EDC China等伙伴官宣签约，在自有内容能力建成前，外部资源仍然是其必备的内容伙伴，虽然这意味着高毛利内容端可能留在合作方手里，但从「房东」到主理人的逐步过渡，比起重金自建内容团队再交学费，各方面压力都会低得多。真正的不确定性在于整合。物流重视规模、成本、效率，而文体旅则要保证内容、体验和品牌，两种运营逻辑的碰撞远比资产拼合复杂，「行业跨度比较大，好像完全没有相关性，但是这些放在一块了，怎么样能够让它产生一个好的融合效应？」杨亦斌比外界更清楚市场在观望什么，「大家也看到这几天这个市场的波动，市场对我们这个整合以后、重组以后新的动娱还不了解。」他坦言，上市公司身上传统的物流、制造标签仍然很重，「这个品牌怎么转型？怎么转型成为以文体旅交为核心主业的、新的上市公司？挑战很大，工作很多。

十一 | 」久事动娱要回答的本质上是一个行业级问题：国资背景的城市文体资产，究竟能不能靠市场化运营，在资本市场兑现价值？从生态圈的角度看，穿过IP、股份、市值等概念，久事动娱的成功关键只有两个词：内容与运营，稀缺的场馆资源、顶级的 IP 光环，能够在短期内聚焦注意力和吸引商业关注，向下则要覆盖大众健身、体育培训、运动社群等多层次的日常体育消费，再以演艺、会展、商业配套等多元业态，让体育融入市民日常。持续的内容填充与精细化运营，共同转化为稳定盈利。从「交运股份」到「久事动娱」，我们见证的不仅是一家老牌上市公司的价值重构，更是 A 股体育文旅板块估值逻辑的一次重新思考，与中国体育产业资产价值自我正名的关键一步。